石油輸出國(guó)組織(歐佩克)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)日前在維也納召開會(huì)議，決定將原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月。然而，此舉并未達(dá)到投資者預(yù)期。5月29日，國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)了近一周的下跌勢(shì)頭，繼續(xù)走低。分析認(rèn)為，在目前國(guó)際原油市場(chǎng)需求不會(huì)發(fā)生太大變化的背景下，延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議將為美國(guó)頁巖油生產(chǎn)復(fù)蘇提供條件，供求矛盾將更加難以調(diào)和，未來國(guó)際原油市場(chǎng)深度博弈將進(jìn)一步加劇。

延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議未能帶動(dòng)油價(jià)上漲

歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)從2017年開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，到6月底減產(chǎn)協(xié)議將到期。為調(diào)節(jié)國(guó)際原油市場(chǎng)平衡，此次歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)同意將日均減產(chǎn)約180萬桶原油的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月至2018年4月1日。然而，這一結(jié)果并未讓市場(chǎng)感到振奮，甚至引發(fā)了市場(chǎng)失望情緒。

25日當(dāng)天，國(guó)際油價(jià)大幅下跌近5%，再次跌破每桶50美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌2.46美元，收于每桶48.90美元，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.5美元，收于每桶51.46美元。分析人士認(rèn)為，延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議之所以沒有提振油價(jià)是因?yàn)槲催_(dá)到投資者減產(chǎn)預(yù)期，相關(guān)國(guó)家不同意進(jìn)行更大規(guī)模的減產(chǎn)或延續(xù)更多的時(shí)間。加之在消息公布前，沙特和俄羅斯等國(guó)均已透露出此次會(huì)議將延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議期限，使得市場(chǎng)對(duì)這一消息有充足的時(shí)間消化。

《華爾街日?qǐng)?bào)》分析稱，“這是在經(jīng)濟(jì)和政治上受到低油價(jià)影響的國(guó)家不得已達(dá)成的協(xié)議”。波士頓咨詢公司高級(jí)主管杰米·韋伯斯特說，“市場(chǎng)需要的不是時(shí)間，而是歐佩克加大減產(chǎn)力度，這樣才能抵消美國(guó)頁巖油產(chǎn)量上升的影響”。

沙特石油大臣法利赫對(duì)于原油價(jià)格的波動(dòng)并沒有表現(xiàn)出過多擔(dān)憂，他對(duì)媒體說，減產(chǎn)協(xié)議正在發(fā)揮作用，但需要更多時(shí)間，價(jià)格并不是調(diào)整協(xié)議的絕對(duì)指標(biāo)，相關(guān)產(chǎn)油國(guó)關(guān)注的是國(guó)際原油庫(kù)存，以及其他一些可以控制的基本面，他再次表示自己對(duì)于國(guó)際油價(jià)回升抱有信心。

原油供應(yīng)過剩格局沒有顯著改變

今年以來，國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局沒有出現(xiàn)顯著改變。美國(guó)頁巖油生產(chǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，并且美國(guó)未加入減產(chǎn)協(xié)議，因此，高盛和摩根士丹利等機(jī)構(gòu)對(duì)2018年的國(guó)際油價(jià)上升預(yù)期不樂觀。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的原油產(chǎn)量自2016年年中以來已增長(zhǎng)10%，超過每日930萬桶，不僅接近俄羅斯和沙特的產(chǎn)量，距離每日960萬桶的歷史峰值也僅差3%。美國(guó)油田技術(shù)服務(wù)公司貝克休斯發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)的活躍原油鉆探平臺(tái)數(shù)量為722口，比前一周增加兩口，連續(xù)增加了19周，創(chuàng)下歷史上最長(zhǎng)連增周數(shù)。同時(shí)，美國(guó)拉雷多石油公司預(yù)測(cè)，美國(guó)2018年的石油產(chǎn)量還將持續(xù)增加，屆時(shí)美國(guó)石油產(chǎn)量將累計(jì)增加超過每日110萬桶，這基本抵消了歐佩克每日120萬桶的減產(chǎn)努力，使得減產(chǎn)效果大打折扣。

在歐佩克內(nèi)部，由于受國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩形勢(shì)抑制原油生產(chǎn)的影響，利比亞和尼日利亞這兩大主要?dú)W佩克產(chǎn)油國(guó)并不參加減產(chǎn)行動(dòng)。相反，利比亞國(guó)家石油公司近日發(fā)布消息稱，利比亞石油產(chǎn)量自2014年以來首次超過每日80萬桶，與此同時(shí)，尼日利亞也正在恢復(fù)因武裝襲擊而受損的基礎(chǔ)設(shè)施，原油產(chǎn)量將迅速增加。

另一方面，盡管原油庫(kù)存下降，但仍大幅高于5年以來的均值，這表明未來全球原油庫(kù)存下降至合理水平仍有很長(zhǎng)的路要走。國(guó)際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，經(jīng)合組織國(guó)家石油庫(kù)存估計(jì)為30.25億桶，較5年均值高出約3億桶，其商業(yè)石油庫(kù)存更是增長(zhǎng)了2410萬桶。來自美國(guó)能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)減少，但降幅仍不及預(yù)期。事實(shí)上，供求不平衡的狀況仍在加劇。

分析認(rèn)為，此次會(huì)議的結(jié)果是減產(chǎn)規(guī)模并未擴(kuò)大，僅僅是將時(shí)間延期9個(gè)月，這對(duì)當(dāng)前全球原油市場(chǎng)的基本面影響相對(duì)有限。參與減產(chǎn)各國(guó)的生產(chǎn)配額也與前期相同，并沒有新的產(chǎn)油國(guó)加入。

國(guó)際油價(jià)依然面臨市場(chǎng)巨大壓力

受到減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)、庫(kù)存持續(xù)下降和美元走弱等因素的影響，多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，國(guó)際油價(jià)或?qū)⒃谀陜?nèi)升至每桶60美元的關(guān)鍵關(guān)口。更有樂觀的看法認(rèn)為，國(guó)際原油市場(chǎng)將在2017年底或2018年初實(shí)現(xiàn)再平衡。法國(guó)興業(yè)銀行稱，由于第三、四季度都是需求旺季，年底時(shí)油價(jià)將漲到每桶55美元至60美元。全球知名的投資銀行公司杰弗里斯集團(tuán)的相關(guān)分析師甚至給出了油價(jià)回升的“時(shí)間表”：今年第三季度油價(jià)預(yù)計(jì)為每桶55美元，第四季度將漲至每桶58美元。

不過，國(guó)際油價(jià)的復(fù)蘇帶來的一個(gè)直接后果是為美國(guó)頁巖油生產(chǎn)企業(yè)注入大量資金，使其獲得增產(chǎn)的動(dòng)力，瓜分參與歐佩克及非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議國(guó)家的原油市場(chǎng)份額，令市場(chǎng)進(jìn)入深度博弈。

分析人士認(rèn)為，目前的減產(chǎn)協(xié)議，雖然對(duì)維持短期市場(chǎng)穩(wěn)定有一定作用，但能否真正解決國(guó)際原油市場(chǎng)基本面供過于求的狀況尚需時(shí)日。因?yàn)樽越衲隃p產(chǎn)協(xié)議生效至今，歐佩克整體執(zhí)行率基本保持在100%左右，但這主要源于沙特、科威特與安哥拉等國(guó)超額減產(chǎn)。事實(shí)上，阿聯(lián)酋、伊拉克與阿爾及利亞等國(guó)家減產(chǎn)執(zhí)行程度較差，僅為50%左右。后期沙特等國(guó)家是否愿意繼續(xù)超額減產(chǎn)仍有待觀察。專家認(rèn)為，減產(chǎn)參與國(guó)后期的減產(chǎn)執(zhí)行情況仍不明朗，而美國(guó)頁巖油等產(chǎn)量仍在強(qiáng)勁復(fù)蘇，這意味著國(guó)際石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的趨勢(shì)將延續(xù)，這使得國(guó)際油價(jià)依然面臨市場(chǎng)巨大壓力。中國(guó)瀝青網(wǎng)